Рассчитать текущую рыночную стоимость (Vf) компании путем деления POI (операционная прибыль, уменьшенная на сумму налогообложения) на средневзвешенную стоимость капитала (WACC).
2. Определить, как влияет изменение структуры капитала на стоимость компании.
3. Рассчитать влияние финансового левериджа на эффективность управления капиталом компании.
Решение представить в таблице:
Показатели А В С
Выплата процентов, тыс. руб.
Прибыль до налогообложения, тыс. руб.
Налоги, тыс. руб.
POI (операционная прибыль, уменьшенная на сумму налогообложения), тыс. руб.
WACC (средневзвешенная стоимость капитала), %
Стоимость компании, тыс. руб. Vf
Таблица 5 – Структура капитала компании
Вариант 1
Показатели А В С
Собственный капитал 1000 800 500
Заемный капитал - 200 500
Операционная прибыль 200 200 200
Средний уровень платы за кредит, % - 10 10
Стоимость собственного капитала, % 23,0 22,5 21,0
Решение
Рассчитаем показатели соотношение «рентабельность-финансовый риск» (λ) и срок окупаемости (Т) для различных вариантов структуры финансирования.
При этом для расчета рентабельности собственного капитала используем формулу:
Rск=Р-r*ЗК*1-ТaxСК
где Р – проектная прибыль до налогообложения и выплаты процентов, тыс. руб.;
r – средняя ставка процента по заемным средствам финансирования;
ЗК – величина заемного капитала, направленного на финансирование инвестиций, тыс. руб.;
СК – величина собственного капитала, направленного на финансирование инвестиций, тыс. руб.;
Тax – ставка налога и прочих отчислений с прибыли.
Уровень финансового риска рассчитываем по следующей формуле:
Ур=r- rf*ЗКЗК+СК
где rf – безрисковая ставка рентабельности на финансовом рынке.
Показатели Структура капитала, % (L/E)
0/100 20/80 40/60 50/50 60/40 80/20 100/0
Величина собственного капитала, тыс
. руб. 8750 7000 5250 4375 3500 1750 0
Величина заемного капитала, тыс. руб. 0 1750 3500 4375 5250 7000 8750
Рентабельность собственного капитала 0,585 0,681 0,842 0,972 1,223 2,286 -
Уровень финансового риска 0 0,02 0,04 0,05 0,03 0,04 0,05
Соотношение «рентабельность-финансовый риск» (λ) - 34,05 21,05 19,44 40,77 57,15 -
Срок окупаемости (Т), лет = 8750/((6400-0,25*0)*0,8) =
1,71 = 8750/((6400-0,25*1750)*0,8) =
1,83 = 8750/((6400-0,25*3500)*0,8) =
1,98 = 8750/((6400-0,25*4375)*0,8) =
2,06 = 8750/((6400-0,25*5250)*0,8) =
2,04 = 8750/((6400-0,25*7000)*0,8) =
2,19 = 8750/((6400-0,25*8750)*0,8) =
2,35
В пределах между наибольшей долей собственного капитала и его нулевым уровнем в общем объеме средств финансирования с использованием критериев максимума показателя λ и минимума PB определим оптимальную комбинацию средств, поступающих на финансирование долгосрочных инвестиций из различных источников
Задать вопрос
на новый заказ в Автор24.
