Рассчитать средневзвешенную стоимость капитала фирмы (WACC) по нижеследующим данным в таблице 6 и сделайте выводы о целесообразности вложений фирмой средств в инвестиционный проект, внутренняя норма доходности (IRR) которого составляет 18%.
Таблица 6
Наименование источника Средняя стоимость источника средств, % Удельный вес данного источника средств в пассиве
Привилегированные акции 22 0,2
Обыкновенные акции и нераспределенная прибыль 25 0,4
Заемные средства, включая кредиторскую задолженность 18 0,4
Решение
Показатель, характеризующий относительный уровень общей суммы расходов, связанных с использованием капитала, отражает цену авансированного капитала (WACC). Этот показатель является индикатором минимума возврата на вложенный капитал и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной [4, C.25]:
WACC = ∑ki * di (8)
где ki – цена i-го источника средства;
di – удельный вес i-го источника средств в общей их сумме.
Экономический смысл показателя заключается в следующем: предприятия может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя WACC
. Именно с ним сравнивается IRR, рассчитанный для конкретного проекта.
Расчет средневзвешенной стоимости капитала производится по формуле:
WACC = Wd * Cd * (1 – T) + Wp * Cp + Wk * Ck, (9)
где Wd, Wp, Wk – соответственно доли заемных средств, привилегированных акций, собственного капитала (обыкновенных акций и нераспределенной прибыли);
Cd, Cp, Ck – стоимости соответствующей частей капитала;
Т – ставка налога на прибыль.
Произведем расчет средневзвешенной стоимости капитала:
WACC = 0,18 * 0,4 * (1 – 0,2) + 0,22 * 0,2 + 0,25 * 0,4 = 0,0104 + 0,044 + 0,1 = 0,1544 или 15,44%.
Следовательно, цена совокупных затрат предприятия по выплате дохода всем владельцам инвестиционных средств составляет 15,44%