Рассчитать денежный поток для инвестиционного проекта со следующими параметрами, представленными в таблице 6.
Таблица 6
Таблица исходных данных по инвестиционному проекту, тыс. руб.
№ Показатели Год (№ шага расчетного периода, m)
0 1 2 3 4 5
Вариант 8 1 Прибыль от продаж - 50 450 500 550 600
2 Затраты на приобретение основных фондов 380 - 50 - 60 -
3 Средства, направленные на пополнение оборотных средств 610 15 50 75 15 -
Срок эксплуатации оборудования, приобретаемого для реализации проекта, 5 лет. Амортизация начисляется линейным способом. Ставка налога на имущество – 2,2%. Приобретение основных фондов и пополнение оборотных средств осуществляется в конце шага с постановкой на учет в начале следующего периода.
Для реализации инвестиционного проекта его инициаторы сформировали акционерный капитал в размере 850 тыс. руб. При нехватке денежных средств инициаторы проекта могут взять кредит под 20% годовых с возвратом основного долга равными долями. При этом займы берутся в конце шага, а проценты по нему и возврат основного долга осуществляются в конце каждого следующего шага.
Ставка налога на прибыль – 20%.
В конце пятого шага при ликвидации предприятия основные фонды могут быть реализованы на сумму 150 тыс. руб., а высвобождение оборотных средств на сумму 85 тыс. руб. Размер ликвидационных расходов – 15 тыс. руб.
2. По этим данным рассчитать статические показатели эффективности инвестиций.
3. Рассчитать динамические показатели эффективности инвестиций при ставке дисконтирования 16%.
Решение
Для формирования денежного потока составляем следующую таблицу 2.
Потоки формируются по трем направлениям деятельности: операционной, инвестиционной и финансовой.
Для формирования сальдо операционной деятельности рассчитаем чистую прибыль предприятия, а затем увеличим ее на амортизационные отчисления, которые не являются фактическими расходами предприятия, но влияют на формирование чистой прибыли, и проценты по займам и кредитам, которые учитываются не в операционной, а в финансовой деятельности.
Таблица 2
Таблица денежных потоков по инвестиционному проекту, тыс. руб.
№ Показатели Год (№ шага расчетного периода, m)
стр.
0 1 2 3 4 5
Операционная деятельность
1 Прибыль от продаж - 50 450 500 550 600
2 Проценты к уплате - 28 22,4 16,8 11,2 5,6
3 Налог на имущество - 7,524 7,524 8,514 8,514 9,702
4 Прибыль до налогообложения - 14,476 420,076 474,686 530,286 584,698
5 Налог на прибыль - 2,8952 84,0152 94,9372 106,057 116,94
6 Чистая прибыль - 11,5808 336,061 379,749 424,229 467,758
7 Сальдо операционной деятельности, CF ОД - 115,5808 434,461 482,549 521,429 571,358
Инвестиционная деятельность
8 Реализация основных фондов - - - - - 150
9 Высвобождение оборотных активов - - - - - 85
10 Инвестиции в основные фонды 380 - 50 - 60 15
11 Инвестиции на пополнение оборотных активов 610 15 50 75 15 -
12 Сальдо инвестиционной деятельности, CF ИД -990 -15 -100 -75 -75 220
13 Поток реальных денег, NCF -990 100,5808 334,461 407,549 446,429 791,358
14 Накопленный поток реальных денег -990 -889,419 -554,96 -147,41 299,019 1090,38
Финансовая деятельность
15 Акционерный капитал 850 - - - - -
16 Получение кредита 140 - - - - -
17 Погашение процентов - 28 22,4 16,8 11,2 5,6
18 Погашение основного долга - 28 28 28 28 28
19 Сальдо финансовой деятельности, CF Ф 990 -56 -50,4 -44,8 -39,2 -33,6
20 Сальдо реальных денег, CB 0 44,5808 284,061 362,749 407,229 757,758
21 Накопленное сальдо реальных денег 0 44,5808 328,642 691,39 1098,62 1856,38
Для заполнения таблицы 2 составляем вспомогательную таблицу 3, в которой рассчитываются амортизационные отчисления и сумма налога на имущество.
При определении потребности в финансировании инвестиционного проекта на нулевом шаге выявлена потребность в заемном финансировании в размере (380 + 610) – 850 = 140 тыс
. руб. В таблице 4 приведен расчет графика погашения кредита за 5 лет, сумма кредита погашается равномерно по 140/5 = 28 тыс. руб. за период.
Таблица 3
Расчет амортизационных отчислений и налога на имущество, тыс. руб.
№ стр. Показатели Год (№ шага расчетного периода, m)
1 2 3 4 5
1 Первоначальная стоимость основных средств и нематериальных активов 380 380 430 430 490
2 Амортизационные отчисления (20%) 76 76 86 86 98
3 Остаточная стоимость основных производственных фондов:
4 - на начало год 380 380 430 430 490
5 - на конец года 304 304 344 344 392
6 Среднегодовая стоимость имущества 342 342 387 387 441
7 Налог на имущество 7,524 7,524 8,514 8,514 9,702
Таблица 4
График погашения кредита, тыс. руб.
№ стр. Показатели Год (№ шага расчетного периода, m)
1 2 3 4 5
1 Получение займа 140
2 Величина долга на начало шага 140 112 84 56 28
3 Проценты выплаченные 28 22,4 16,8 11,2 5,6
4 Возврат долга 28 28 28 28 28
5 Величина долга на конец шага 112 84 56 28 0
По результатам составления денежного потока можно сделать вывод о финансовой реализуемости инвестиционного проекта в представленном виде, так как достаточным (но не необходимым!) условием финансовой реализуемости проекта является неотрицательность на каждом шаге m величины накопленного сальдо реальных денег.
2. В рамках статической оценки эффективности инвестиций рассчитываем следующие показатели.
Чистым доходом (NV – Net Value) считают накопленный поток реальных денег (накопленный Чистый денежный поток) NCF
,
Срок окупаемости инвестиций, PP – это период, необходимый для возмещения инвестиционных затрат из чистых денежных потоков.
Срок окупаемости у эффективного проекта должен быть меньше срока жизни проекта (PP < Т).
Существует два метода расчета РР.
Метод усреднения параметров. Если величина денежных потоков NCF постоянна в каждом периоде реализации инвестиционного проекта, формула расчета РР следующая:
,
где I – величина инвестиционных затрат, NCF – средний ежегодный денежный поток.
Кумулятивный метод. Этот метод можно применять в общем случае. В нем срок окупаемости инвестиционного проекта рассчитывается последовательным методом
Задать вопрос
на новый заказ в Автор24.
