Предприятие рассматривает внедрение в производство швейных машин специального назначения в количестве 5 шт. по 400 тыс. руб. Данное оборудование предназначено для пришивания пуговиц, для обвивки ножки пуговицы, для создания петель, для втачивания, для выполнения подшивочных работ. Срок функционирования проекта 6 лет, в том числе 0 год освоение инвестиций, 1-5 год фаза реализации проекта.
Использование такого оборудования позволит повысить производительность труда и увеличить объем производства комплектов постельного белья до 5000 шт. в первый год.
Средняя отпускная цена одного комплекта постельного белья составляет 1600 руб./комплект. При этом затраты на производство следующие:
расход сырья и материалов составит 750 руб./ комплект;
заработная плата рабочих (без учета социальных отчислений) – 280 руб./ комплект;
прочие производственные расходы – 120 руб./ комплект.
На предприятии используется линейный метод начисления амортизации. Срок службы вновь созданных мощностей 5 лет. Размер общеэксплуатационных расходов планируется в сумме 250 тыс. руб. в год. Ставка налога на прибыль предприятия составляет 20%.
Планируемые объемы продаж в течении 5 лет реализации проекта приведены в табл. 1.
Таблица 1. Наиболее вероятное ожидаемое значение объема продаж продукции по годам, шт.
Показатель Годы реализации проекта
1 2 3 4 5
Объем продаж, шт. 5000 5500 6500 7500 8500
Требуемая норма доходности проекта – 15 %.
Для реализации инвестиционного проекта планируется осуществить дополнительную эмиссию акций номинальной стоимостью 100 руб. с планируемым ежегодным дивидендом в размере 12 руб. на одну акцию.
Решение
При оценке инвестиционных проектов предлагается анализировать связанные с ними денежные потоки, так как эффективность того или иного инвестиционного решения нельзя оценить не зная, как распределяются капиталовложения и доходы во времени.
Для объективной оценки эффективности инвестиций необходимо составить таблицы денежных потоков по трем видам деятельности (инвестиционной, финансовой и операционной) в соответствии с графиком реализации проекта.
Для формирования сальдо операционной деятельности необходимо рассчитать чистую прибыль предприятия, а затем увеличить ее на амортизационные отчисления, которые не являются фактическими расходами предприятия, но влияют на формирование чистой прибыли, и проценты по займам и кредитам, которые учитываются не в операционной, а в финансовой деятельности.
№ Показатели Год
0 1 2 3 4 5
Операционная деятельность
1 Выручка от реализации - 8000 8800 10400 12000 13600
2 Затраты на сырье и материалы - 3750 4125 4875 5625 6375
3 Заработная плата - 1400 1540 1820 2100 2380
4 Социальные отчисления - 420 462 546 630 714
5 Прочие производственные расходы - 600 660 780 900 1020
6 Общеэксплуатационные расходы - 250 250 250 250 250
7 Амортизационные отчисления - 400 400 400 400 400
8 Прибыль до налогообложения - 1180 1363 1729 2095 2461
9 Налог на прибыль - 236 272,6 345,8 419 492,2
10 Чистая прибыль - 944 1090,4 1383,2 1676 1968,8
11 Сальдо операционной деятельности, CFОД - 1344 1490,4 1783,2 2076 2368,8
Инвестиционная деятельность
12 Инвестиции в основные фонды 2000 - - - - -
13 Сальдо инвестиционной деятельности, CFИД 2000
14 Поток реальных денег, NCF -2000 1344 1490,4 1783,2 2076 2368,8
15 Накопленный поток реальных денег -2000 -1056 -5,6 1257,6 2733,6 4422,4
Финансовая деятельность
16 Дополнительный акционерный капитал 2000
17 Дивиденды 240 240 240 240 240
18 Сальдо финансовой деятельности, CFф
2000 -240 -240 -240 -240 -240
19 Чистый денежный поток 0 1104 1250,4 1543,2 1836 2128,8
20 Накопленный чистый денежный поток 0 1104 2354,4 3897,6 5733,6 7862,4
Поскольку в течение расчетного периода реализации проекта предприятие имеет достаточное количество денежных средств (сальдо трех видов деятельности положительное), данный инвестиционный проект можно определить как финансово реализуемым.
Построим «финансовый профиль проекта» (рис
. 1).
Рис. 1. Финансовый профиль проекта
Финансово реализуемый проект может оказаться неэффективным для его участников. Поэтому рассчитаем статистические и динамические показатели экономической эффективности совокупных инвестиционных затрат проектов: чистый дисконтированный доход (чистую приведенную стоимость), индекс прибыльности инвестиций, внутреннюю норму доходности, срок окупаемости простой и дисконтированный, коэффициент эффективности.
Для расчета ставки дисконтирования для всего инвестированного капитала используем модель средневзвешенной стоимости капитала:
,
где WACC – средневзвешенная стоимость капитала;
De – стоимость собственного капитала компании;
We – доля собственного капитала компании;
Dd – стоимость привлеченных заемных средств компании;
Wd – доля заемного капитала;
t – ставка налога на прибыль.
Поскольку предприятие не использует заемный капитал, то 100 % капитала составляет собственный капитал, Стоимость собственного капитала составит:
De = 12 / 100 100 = 12 %.
Средневзвешенная стоимость капитала предприятия будет равна:
Полученное значение средневзвешенной цены капитала 12 % используем в расчетах как ставку дисконтирования.
Для расчета показателей эффективности проекта составим вспомогательную таблицу:
№ Показатели Год
0 1 2 3 4 5
1 Выручка от реализации 8000 8800 10400 12000 13600
2 Затраты на сырье и материалы 3750 4125 4875 5625 6375
3 Заработная плата 1400 1540 1820 2100 2380
4 Социальные отчисления 420 462 546 630 714
5 Прочие производственные расходы 600 660 780 900 1020
6 Общеэксплуатационные расходы 250 250 250 250 250
7 Амортизационные отчисления 400 400 400 400 400
8 Прибыль до налогообложения 1180 1363 1729 2095 2461
9 Налог на прибыль 236 272,6 345,8 419 492,2
10 Чистая прибыль 944 1090,4 1383,2 1676 1968,8
11 Инвестиции в основные фонды 2000
12 Чистый денежный поток проекта, NCF -2000 1344 1490,4 1783,2 2076 2368,8
13 Накопленный чистый денежный поток проекта -2000 -656 834,4 2617,6 4693,6 7062,4
14 Коэффициент дисконтирования 1 0,8929 0,7972 0,7118 0,6355 0,5674
15 Дисконтированный чистый денежный поток -2000 1200 1188,14 1269,25 1319,34 1344,12
16 Накопленный дисконтированный чистый денежный поток -2000 -800 388,14 1657,38 2976,72 4320,84
Чистый дисконтированный доход определяется по формуле:
,
де CFt – чистый поток денежных средств за t-год;
r – ставка дисконтирования;
ІC – сумма начальных инвестиций.
тыс
Задать вопрос
на новый заказ в Автор24.
