Предприятие планирует реализацию инвестиционного проекта стоимостью 50 млн

Для определения средневзвешенной стоимости привлекаемого капитала используем формулу:
WACC= i=1nwi*ri
Где wi – удельный вес источника в общем объеме привлекаемого капитала,
ri – стоимость источника.
В таблице рассчитаем удельный вес каждого источника капитала:
Источник средств Сумма, тыс. руб. Доля источника в общем объеме средств Цена, %
Нераспределенная прибыль 2000 4% 10%
Выпуск акций:      
- обыкновенных 24000 48% 18%
- привилегированных 4000 8% 12%
Долгосрочный кредит 20000 40% 14%
Итого 50000 100%  
Определим средневзвешенную стоимость привлекаемого капитала:
WACC=4%*10%+48%*18%+8%*12%+40%*14%=15,6%
Поскольку ожидаемая доходность проекта (19%) превышает средневзвешенную стоимость источников капитала, привлекаемого для его финансирования (15,6%), данную структуру источников средств можно считать целесообразной.
Достоинствами нераспределенной прибыли в качестве источника капитала являются:
- отсутствие расходов, связанных с привлечением капитала из внешних источников;
- сохранение контроля за деятельностью предприятия со стороны собственников;
- повышение финансовой устойчивости и более благоприятные возможности для привлечения средств из внешних источников.
В свою очередь, недостатками использования данного источника являются его ограниченная и изменяющаяся величина, сложность прогнозирования, а также зависимость от внешних, не поддающихся контролю со стороны менеджмента факторов (например, конъюнктура рынка, фаза экономического цикла, изменение спроса и цен и т. п.).
Основные преимущества обыкновенных акций как формы привлечения капитала таковы: нет обязательства по регулярной выплате дивидендов; нет обязательства по непременному возврату вложенного в акции капитала; не предусматривается обязательное обеспечение имуществом компании; при размещении акций на рынке может быть получен эмиссионный доход; эмиссия акций позволяет снизить степень финансовой зависимости компании .
К общим недостаткам финансирования путем эмиссии обыкновенных акций следует отнести:
- предоставление права участия в прибылях и управлении фирмой большему числу владельцев;
- возможность потери контроля над предприятием;
- более высокая стоимость привлеченного капитала по сравнению с другими источниками;
- сложность организации и проведения эмиссии, значительные расходы на ее подготовку;
- дополнительная эмиссия может рассматриваться инвесторами как негативный сигнал и приводить к падению цен в краткосрочной перспективе.
Привилегированные акции также имеют ряд преимуществ для эмитентной компании. Отсутствие прав акционеров-акционеров, которые могут показаться недостатком для инвесторов, выгодно для бизнеса, поскольку это означает, что собственность не разжижается путем продажи привилегированных акций так, как это делается при выпуске обыкновенных акций. Более низкий риск для инвесторов также означает, что стоимость привлечения капитала для выпуска привилегированных акций ниже, чем стоимость выпуска простых акций.
Основным недостатком для компаний является более высокая стоимость этого типа собственного капитала по отношению к долгу. Тем не менее, финансирование через акционерный капитал, как обычный, так и привилегированный, снижает отношение долга компании к собственному капиталу, что считается инвесторами и кредиторами как признак хорошо управляемой компании.
Заемное финансирование, независимо от формы привлечения, в общем случае обладает следующими преимуществами:
- фиксированная стоимость и срок, обеспечивающие определенность при планировании денежных потоков;
- размер платы за использование не зависит от доходов фирмы, что позволяет сохранять избыток доходов в случае их роста в распоряжении собственников;
- возможность поднять рентабельность собственного капитала за счет использования финансового рычага;
- плата за использование вычитается из налоговой базы, что снижает стоимость привлекаемого источника и капитала фирмы в целом;
- не предполагается вмешательство и получение прав на управление и др.
К общим недостаткам заемного финансирования следует отнести:
- обязательность обещанных выплат и погашения основной суммы долга независимо от результатов хозяйственной деятельности;
- увеличение финансового риска;
- наличие ограничивающих условий, которые могут влиять на хозяйственную политику фирмы (например, ограничения на выплату дивидендов, привлечение других займов, слияния и поглощения, оформление в залог активов и т