Предприятие осуществляет расширение производства. Рассмотреть альтернативные инвестиционные проекты, выбрать один – наиболее эффективный проект. Выбор обосновать с помощью показателей ЧДД, ИД, срок окупаемости, ВНД.
Источником финансирования является кредит коммерческого банка под 19% годовых (расходами по выплате процентов можно пренебречь).
Первоначальные инвестиции в проект «А» и в проект «В» составляют 25 000 д. ед. Величина планируемых поступлений от реализации проектов расширения производства представлена в таблице (д. ед.):
Год Проект «А» Проект «В»
1 3 000 14 000
2 4 000 15 000
3 8 500 4 100
4 10 000 1 500
5 12 000 1 200
6 18 000 1 200
При реализации проекта «А» операционные (производственные) расходы по годам оцениваются следующим образом (д. ед.): 200; 204; 208; 212; 216; 221. При реализации проекта «В» операционные расходы составляют: 200 д. ед. в первый год эксплуатации с последующим ежегодным ростом их на 3%.
Решение
При решении задачи будем использовать следующие формулы.
Чистый дисконтированный доход ЧДД:
ЧДД=t=0TRt-Зt+×11+Et-K,
где: t
- шаг расчета, год;
T
- расчётный период (срок реализации проекта), лет;
Rt
- планируемые поступления от реализации проекта в t-ом периоде, д. ед.;
Зt+
- планируемые расходы t-ого периода при реализации проекта, д. ед.;
E
- норма дисконта, доли;
K
- значение капитальных вложений, д. ед.
Индекс доходности ИД:
ИД=1K×t=0TRt-Зt+×11+Et.
Срок окупаемости nок:
nок=m+K-PVmPVm+1,
где: m
- целое число лет (кварталов);
PVm
- суммарное значение текущей стоимости доходов до периода m включительно, д. ед.;
PVm+1
- следующее за периодом m значение текущей стоимости доходов, д. ед.
При расчёте срока окупаемости должно выполняться неравенство:
PVm≤K≥PVm+1.
Для расчёта внутренней нормы доходности ВНД будем использовать формулу из предыдущей задачи:
ВНД=A+aa+b×B-A.
В качестве нормы дисконта принимаем величину процентов по кредиту. Все расчёты представим в табличной форме, по результатам которых находим критерии эффективности.
Чистый дисконтированный поток при реализации проекта «А» ЧДДA будет равен:
ЧДДA=2353+2681+4921+4881+4938+6261-25000==26034-25000=1034 д.ед.>0.
Чистый дисконтированный поток при реализации проекта «В» ЧДДB составит:
ЧДДB=11597+10447+2307+639+409+341-25000==25740-25000=740 д.ед.>0.
Приведенная стоимость каждого из рассматриваемых проектов положительна, следовательно, и проект «А», и проект «В» прибыльны. Но при этом первый проект генерирует больший доход (на 294 д. ед.)
Далее находим индекс рентабельности инвестиций ИД при реализации:
проекта «А»:
ИДA=125000×26034=1,04>1;
проекта «В»:
ИДB=125000×25740=1,03>1.
Для расчёта срока окупаемости суммируем последовательно величины приведенных стоимостей по каждому проекта, пока сумма не будет больше значения инвестиций (25 000 д
. ед.)
Год Коэффициент дисконтирования Проект «А» (д. ед.) Проект «В» (д. ед.)
инвестиции поступления расходы PV
инвестиции поступления расходы PV
0 11+0,190=1,000
25 000 - - -25000×1,000
-25 000 25 000 - - -25000×1,000
-25 000
1 11+0,191=0,840
- 3 000 200 3000-200×0,840
2 353 - 14 000 200 14000-200×0,840
11 597
2 11+0,192=0,706
- 4 000 204 4000-204×0,706
2 681 - 15 000 206(200×[1+0,03]) 15000-206×0,706
10 447
3 11+0,193=0,593
- 8 500 208 8500-208×0,593
4 921 - 4 100 212(206×[1+0,03]) 4100-212×0,593
2 307
4 11+0,194=0,499
- 10 000 212 10000-212×0,499
4 881 - 1 500 218(212×[1+0,03]) 1500-218×0,499
639
5 11+0,195=0,419
- 12 000 216 12000-216×0,419
4 938 - 1 200 225(218×[1+0,03]) 1200-225×0,419
409
6 11+0,196=0,352
- 18 000 221 18000-221×0,352
6 261 - 1 200 232(225×[1+0,03]) 1200-232×0,352
341
Итого 25 000 30 500 1 261
1 034 25 000 12 000 1 293
740
Проект «А»:
PVmA=2353+2681+4921+4881+4938=19773 д.ед.→m=5 лет,
PVm+1A=19773+6261=26034 д.ед.,
19773≤25000≥26034,
nокA=5+25000-197736261=5+52276261=5+0,8=5,8 г.<6 лет.
Проект «В»:
PVmB=11597+10447+2307+639=24990 д.ед.→m=4 года,
PVm+1B=24990+409=25399 д.ед.,
24990≤25000≥25399,
nокB=4+25000-24990409=4+10409=4+0,02=4,02 г.<6 лет.
Как видим, инвестиции окупаются в течение реализации обоих проектов: срок окупаемости по проекту «А» составит 5,8 г., по проекту «В» – 4,02 г. Вложения в проект «В» возвращаются быстрее.
Следующим этапом по алгоритму и формуле, приведенным в задаче 1, определяем внутреннюю норму доходности ВНД.
Проект «А»:
ЧДД20%=3000-2001+0,21+4000-2041+0,22+8500-2081+0,23+10000-2121+0,24++12000-2161+0,25+18000-2211+0,26-250001+0,20=+178 д.ед.,
ЧДД21%=3000-2001+0,211+4000-2041+0,212+8500-2081+0,213+10000-2121+0,214++12000-2161+0,215+18000-2211+0,216-250001+0,210=-638 д.ед.,
ВНДA=20%+178178+-638×21%-20%=20,2%>19%.
Проект «В»:
ЧДД20%=14000-2001+0,21+15000-2061+0,22+4100-2121+0,23+1500-2181+0,24++1200-2251+0,25+1200-2321+0,26-250001+0,20=+358 д.ед.,
ЧДД21%=14000-2001+0,211+15000-2061+0,212+4100-2121+0,213+1500-2181+0,214++1200-2251+0,215+1200-2321+0,216-250001+0,210=-13 д.ед.,
ВНДB=20%+358358+-13×21%-20%=21,0%>19%.
При ставке дисконтирования 19% проекты «А» и «В» имеют большую доходность: соответственно, 20,2% и 21,0%
Задать вопрос
на новый заказ в Автор24.
