Построить (в электронных таблицах) модель чистого денежного потока организации

Для определения денежного потока необходимо определиться какой финансовый результат будет приносить инвестиционный проект в случае его реализации. Для свода информации воспользуемся таблицей 2.
Первым шагом определяем доход, умножая объем продукции на цену изделия. Производство и продажа продукции начнется с первого года и продолжится до конца проекта.
Следующим шагом выделяем НДС по ставке 20%.
Аналогично рассчитываем переменные затраты. Постоянные затраты находим путем умножения данных за месяц на 12 месяцев.
Прибыль определяется путем вычитания затрат из дохода, НДС при этом не учитывается.
Налог на прибыль – 20%.
Таблица 2 – Расчет финансовых результатов.
Категория Момент (год реализации проекта)
0 1 2 3
Доходы, в том числе 0 7788000 7788000 7788000
НДС 0 1298000 1298000 1298000
Переменные затраты, в том числе 0 1672000 1672000 1672000
НДС 0 167200 167200 167200
Постоянные затраты, в том числе 0 2850000 2850000 2850000
НДС 0 228000 228000 228000
Амортизация 0 600000 600000 600000
Затраты (всего), в том числе 0 2557000 2557000 2557000
НДС 0 395200 395200 395200
Прибыль 0 4328200 4328200 4328200
Налог на прибыль 0 865640 865640 865640
Чистая прибыль. 0 3462560 3462560 3462560
Теперь необходимо правильно рассчитать денежные потоки по годам. Таблица 3. Поступления по операционной деятельности представляют собой оплату товаров, включая НДС. Выплаты по операционной деятельности: оплата затрат, включая НДС, за минусом амортизационных отчислений, оплата налога на прибыль и НДС. НДС к оплате равен разности НДС начисленного и НДС к вычету.
Поступление по инвестиционной деятельности это доходы от реализации оборудования при закрытии инвестиционного проекта.
Выплаты по инвестиционной деятельности представляют собой инвестиции в основной и оборотный капитал в начале проекта, а также затраты на его ликвидацию в конце.
Таблица 3 – Расчет чистого денежного потока.
Категория Момент (год реализации проекта)
0 1 2 3
Операционная деятельность:        
Поступления   7788000 7788000 7788000
Выплаты   -5777440 -5777440 -5777440
Сальдо NFC опер   2010560 2010560 2010560
Инвестиционная деятельность        
Поступления   0 0 50000
Выплаты -4000000 0 0 -200000
Сальдо NFC инвест
-4000000 0 0 -150000
NFC -4000000 2010560 2010560 1860560
Таким образом, денежный поток в инвестиционной стадии отрицателен и равен 4 млн. руб., при запуске производства денежный поток становится положительным. Общий (накопленный) денежный поток от реализации проекта составил 1 881 680 руб.
Для определения целесообразности дальнейших расчетов необходимо найти ключевые показатели по проекту (таблица 4), а именно NPV, PI, DPP и IRR (определяются по формулам 1 - 4). Показатель IRR определим с помощью функции программы Excel (ВНДОХ или ВСД).
, (1)
где I – первоначальные инвестиции, CF – денежный поток, R – ставка дисконтирования, норма доходности
(2)
(3)
, где IRR – внутренняя норма доходности. (4)
Таблица 4 – Основные показатели эффективности инвестиционного проекта.
Показатели 0 год 1 год 2 год 3 год
1 . Денежный поток, руб. -4000000 2010560 2010560 1860560
2. Коэффициент дисконтирования 1 0,909 0,826 0,751
3. Дисконтированный денежный поток, руб. -4000000 1827781,82 1661619,83 1397866,27
4. Дисконтированный денежный поток накопительным итогом, руб. -4000000 -2172218,18 -510598,35 887267,92
5. Чистый дисконтированный доход, руб. (NPV) 887267,92
6. Индекс доходности дисконтированных инвестиций (PI) 1,22
7. Внутренняя норма доходности, % (IRR) 22%
8. Дисконтированный срок окупаемости, лет (DPP) 2,37
Как показывают расчеты таблицы 4, анализируемый проект имеет высокую эффективность, он прибылен, и инвестору целесообразно вкладывать в него средства, так как NPV>0, PI>1, IRR>R, DPP меньше срока реализации всего проекта.
Однако для большей уверенности в целесообразности инвестирования, а также готовности к различным изменениям во время реализации инвестиционного проекта необходимо учесть его риски. Для этого может быть применен метод сценариев.
В условиях неопределенности, разнонаправленности тенденций на рынке недвижимости и достаточно длинного горизонта планирования инвестиций – сценарный метод анализа рисков значительно повышает эффективность оценки возможных потерь по проекту. Впоследствии это может иметь определяющее значение как для принятия эффективных управленческих решений в ходе реализации проекта, так и для его итоговой оценки.
В этой связи еще до начала осуществления инвестиционной деятельности необходимо как можно точнее понять, а что произойдет с проектом, если по какой-то причине изменится, например, уровень переменных затрат. При этом затраты могут как вырасти – негативный сценарий, так и снизится (позитивный сценарий).
Таким образом, анализ сценариев заключается в оценке влияния изменения исходных параметров проекта на его конечные характеристики, в качестве которых, обычно, используется внутренняя норма прибыли или NPV.
То есть необходимо, задав возможные значения переменных (объёмов продаж, удельных переменных затрат, постоянных затрат, WACC, вложений), понять как эти изменения повлияют на значение итоговых показателей NPV и IRR.
Допустим объем продаж будет изменяться от 1540 до 2860 единиц, Удельные переменные затраты от 53,2 руб./шт., до 98,8 руб./шт., постоянные затраты – от 166250 до 308750 руб./мес., Ставка дисконтирования от 7% до 13%, сумма капитальных вложений – от 2170000 до 4030000 рублей. Определим показатели NPV, IRR при всех вышеописанных изменениях.
Результаты сведем в таблицу 5.
Таблица 5 – Результаты расчетов возможных сценариев.
Номер ситуации/Показатель 1 2 3 4 5 6 7
Объем продаж, единиц/год 1540 1760 1980 2200 2420 2640 2860
NPV -2088121 -1096325 -104528 887267,9 1879064 2870861 3862657
IRR
Удельные переменные затраты (руб./ед.) 532 608 684 760 836 912 988
NPV 1785399 1486022 1186645 887267,9 587890,7 288513,5 -10863,7
IRR
Постоянные затраты (руб./мес.) 166250 190000 213750 237500 261250 285000 308750
NPV 2877446 2214053 1550661 887267,9 223875,3 -439517 -1102910
IRR
WACC, % 7 8 9 10 11 12 13
NPV 1153900 1062333 973492,3 887267,9 803556,4 722258,8 643281,4
IRR
Вложения в основные средства и нематериальные активы анализируемого бизнеса, руб