Определить стоимость собственного капитала в форме обыкновенных акций, если текущая рыночная цена акции 50 р., величина прибыли на 1 акцию в прошлом году была 4 р. Величина дивиденда в текущем году составляет 1,5 р. на 1 акцию, ожидается ежегодный рост дивидендов в размере 2 %. Процентная ставка безрискового вложения капитала – 5 %, средний уровень прибыльности по рынку – 9 %, величина фактора риска - 1,0.
Решение
1. Модель прогнозируемого роста дивидендов:
или 5%.
2. Ценовая модель капитальных активов:
или 9%
3. Модель прибыли на акцию:
или 8%.
Как видно, для всех трех моделей получены разные результаты. В данном случае расхождение несущественное, хотя в реальной практике различия в оценках могут быть более драматичными.
Тема «Средневзвешенная стоимость капитала»
Стоимость источников финансирования различная, поэтому возможно варьирование структуры капитала в интересах минимизации затрат по его привлечению для достижения большей эффективности деятельности предприятия.
При этом единица совокупного капитала будет фактически состоять из нескольких компонентов, каждая из которых имеет собственную цену, которая представляет собой ставку доходности, требуемую тем или иным поставщиком капитала.
В теории при оценке средневзвешенной стоимости капитала следует опираться на рыночную стоимость долга и собственного капитала, руководствуясь необходимостью сохранения их оптимальных или целевых пропорций. Однако на практике реализации этих допущений связана с определенными трудностями. Даже для тех предприятий, которые привлекают финансовые ресурсы путем эмиссии акций и облигаций, рыночная стоимость долга и собственного капитала может быть определена только приблизительно, поскольку подвержена значительным колебаниям
. Поэтому при расчете средневзвешенной стоимости капитала используют балансовую стоимость источников финансирования.
Показатель, характеризующий относительный уровень суммы расходов на поддержание оптимальной структуры капитала, отражает стоимость капитала, авансированного в деятельность фирмы, и называется средневзвешенной стоимостью капитала:
WACC = ∑ Ki х Di,
где Ki – стоимость i-го источника;
Di– удельный вес i–го источника средств в совокупном капитале.
Средневзвешенная стоимость капитала определяется на конкретный период времени исходя из сложившихся экономических условий.
Каждая единица капитала, вложенная в хозяйственную деятельность, должна обеспечивать такой уровень доходности, который удовлетворил бы всех владельцев ее отдельных компонент. Однако, чем больший объем капитала требуется предприятию, тем сильнее будут расти издержки на привлечение его отдельных компонентов. Соответственно увеличение стоимости хотя бы одной из них неизбежно приведет и к возрастанию средневзвешенной стоимости капитала. Например, при увеличении заемного капитала кредитный комитет банка обязательно повысит ставку процента по кредитам, выдаваемым данному предприятию.
Таким образом, средневзвешенная стоимость капитала предприятия увеличится при переходе от увеличения использования заемного капитала при уменьшении доли собственного капитала
Задать вопрос
на новый заказ в Автор24.
