Предприятие «В» рассматривает инвестиционный проект по выпуску нового продукта в течение 5 лет. Предполагается, что ежегодная выручка от его реализации составит 40 тыс. руб. При этом выручка от реализации других продуктов сократится на 1100 руб.
Переменные и постоянные затраты для каждого года определены равными 13 тыс. руб. и 3500 руб. соответственно. Все прочие затраты приняты в размере 2000 руб.
Стоимость необходимого оборудования составляет 50 тыс. руб., его нормативный срок службы равен 5 годам, остаточная стоимость 6000 руб. Необходимый начальный объем оборотного капитала равен 7000 руб. Предполагается, что по завершении проекта его уровень составит половину от исходного. Имеется возможность привлечения краткосрочного кредита в сумме 3000 руб. под 10% годовых.
Стоимость капитала для предприятия равна 10%, ставка налога на прибыль — 20%. Используется линейный метод начисления амортизации.
1. Разработайте план движения денежных потоков по проекту и осуществите оценку его экономической эффективности.
2. Как изменится экономическая эффективность проекта, если действующие инвестиционные льготы на вновь вводимое оборудование составляют 20%, а процентная ставка по краткосрочному кредиту возрастет до 15%? Подкрепите свой ответ необходимыми расчетами.
Решение
1. Произведем расчет суммы инвестиций в проект (FCF):
FCF = NFA + WCR, где
NFA – инвестиции в основной капитал;
WCR – инвестиции в оборотный капитал.
FCF = 50 000 +7 000 = 57 000 руб.
2. Произведем расчет суммы ежегодных амортизационных отчислений (DA):
DA = (50 000 - 6 000)*1/5 = 8800 руб.
3. Сумма кредита: 3000*10% + 3000 = 3300 руб.
Посчитаем денежные потоки инвестиционного проекта, руб.
Показатель Периоды
0 1 2 3 4 5
I. Операционная деятельность
Выручка от реализации 40 000 40 000 40 000 40 000 40 000
Сокращение выручки 1 100 1 100 1 100 1 100 1 100
Переменные затраты 13 000 13 000 13 000 13 000 13 000
Постоянные затраты 3 500 3 500 3 500 3 500 3 500
Прочие затраты 2 000 2 000 2 000 2 000 2 000
Амортизация 8800 8800 8800 8800 8800
Прибыль до налогообложения 11 600 11 600 11 600 11 600 11 600
Налог на прибыль 2320 2320 2320 2320 2320
Чистая прибыль от операционной деятельности 9 280 9 280 9 280 9 280 9 280
Сальдо денежного потока от операционной деятельности 18 080 18 080 18 080 18 080 18 080
II. Инвестиционная деятельность
Закупка оборудования -50 000
Начальный объем оборотного капитала -7000
Остаточная стоимость оборудования 6000
Остаток начального объема оборотного капитала 3500
Сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности -57 000 9500
III. Финансовая деятельность
Краткосрочный кредит 3000
Погашение кредита -3300
Сальдо денежного потока от финансовой деятельности 3000 -3300
Итого по проекту
Сальдо трех потоков -54 000 14 780 18 080 18 080 18 080 27 580
Накопленное сальдо трех потоков -54 000 -39 220 -21 140 -3 060 15 020 42 600
Дисконтированный денежный поток -54000 13436 14942 13584 12349 17125
Накопленный дисконтированный денежный поток -54000 -40564 -25621 -12038 311 17436,18
Все расчеты будут проведены с помощью MS Excel
.
Проведем анализ экономической эффективности проекта.
Период Сумма
0 -54000
1 14780
2 18080
3 18080
4 18080
5 27580
NPV 17436,18р.
PI 1,32р.
IRR 20,87%
MIRR 16,33%
Ставка дисконтирования r = 0,1.
Ставка реинвестирования r1 = 0,1.
PI = 17436,18/54000+1=1,32 руб.
Чистая приведенная стоимость NPV показывает изменение стоимости предприятия в результате воплощения проекта. Положительное значение NPV означает, что данные инвестиционные затраты порождают чистый денежный поток с доходностью больше, чем требуемая доходность владельцев капитала. Если NPV > 0, то проект принимается, иначе его следует отклонить.
Индекс рентабельности (PI) показывает, сколько единиц приведенной величины денежных поступлений проекта приходится на единицу предполагаемых выплат. Если величина критерия PI > 1, то денежные поступления от проекта больше необходимых затрат. Если PI > 1, то проект принимается, иначе его следует отклонить.
Под внутренней нормой доходности (IRR) понимают процентную ставку в коэффициенте дисконтирования, при которой чистая современная стоимость инвестиционного проекта равна нулю
Задать вопрос
на новый заказ в Автор24.
