Оценить экономическую эффективность инвестиций для расчетного периода T = 4 года, отдача от которых ожидается со второго года в виде ежегодных денежных поступлений. Значение нормативного коэффициента Ен и поток поступлений представлены в табл. 7 и 8.
Табл. 7
Показатель Поток выплат и поступлений, млн. руб.
4
Инвестиции, млн. руб. -140
Ен 0,13
Табл. 8
Год Поток поступлений, млн. руб.
4
2 80
3 20
4 50
Решение
Расчет чистой дисконтированной стоимости является одним из наиболее распространённых методов определения экономической эффективности инвестиций. Чистая дисконтированная стоимость (ЧДС) – это разность дисконтированных на один момент времени выплат (затрат) и поступлений (результатов). Инвестиции считаются оправданными с экономической точки зрения, если за расчетный период ЧДС > 0. Метод расчета чистой дисконтированной стоимости предполагает, что предприятие заранее задает норму дисконта, при которой инвестиции являются эффективными. Такая заранее установленная ставка процента называется расчетной ставкой процента. Наиболее важным здесь является выбор базы для установления расчетной ставки.
В качестве базиса при расчетах эффективности инвестиций наиболее часто применяют три варианта ставки:
- ставка по долгосрочному кредиту;
- усреднённая стоимость капитала (доходность акций, облигаций и т.д.);
- субъективная ставка, основанная на опыте компании
. Чем выше уровень инфляции, тем выше норма дисконта. Норма дисконта увеличивается также в силу наличия предпринимательского риска, который связан с неустойчивостью получения дохода от капиталовложений. Рыночный риск, связанный с конъюнктурой, также увеличивает процентную ставку.
Исходя из этого, норма дисконта Ен – величина, определяемая с учетом инфляции и предпринимательского риска:
Ен = (Ерасч; Еинф; Ериск),
где Ерасч – расчетная ставка, которая принимается либо по ставке долгосрочного кредита, либо по доходности акций, либо по норме рентабельности основного (оборотного) капитала, либо по субъективной ставке, основанной на опыте компании;
Еинф – уровень инфляции;
Ериск – уровень предпринимательского риска; каждая компания оценивает свой риск индивидуально в зависимости от степени негативного влияния внешних и внутренних факторов.
6750052355851-ый год
2-ой год
3-ий год
Выплата и поступления, млн