На основе имеющихся данных о чистом доходе инвестиционных проектов рассчитайте:
- чистую текущую стоимость,
- срок окупаемости проекта (представить аналитически и графически),
- максимальный денежный отток (представить графически),
- внутреннюю норму доходности,
- рентабельность инвестиций.
На основе полученных результатов произведите сравнительную оценку проектов. Процентная ставка дисконтирования равна средневзвешенной стоимости капитала. Для финансирования первоначальных инвестиций привлекается кредит в сумме 7000 тыс. руб. под 15% годовых. Остальную часть составляет акционерный капитал с дивидендной ставкой 10%. (Остальная часть – это разница между отрицательной цифрой в нулевом периоде (берете ее по модулю) и 7000 руб. Для расчета средневзвешенной стоимости объем инвестиций берете по модулю, т.е. положительной величиной)
Варианты 3, 8
Годы реализации проекта Проект 1 Проект 2
0 -18000 -15000
1 2500 7300
2 5500 4000
3 7000 5500
4 11000 6300
Решение
Рассчитаем средневзвешенную ставку капитала для финансирования каждого проекта. Учитываем, что стоимость заемного капитала будет уменьшена на величину налогового щита (1-0,2), т.к. проценты по заемному капиталу уменьшают налогооблагаемую прибыль, ставка налога на прибыль = 20%.
Проект 1: всего инвестиций 18000 тыс. руб., из которых заемный капитал = 7000 тыс. руб., собственный капитал = 18000 – 7000 = 11000 тыс. руб. Средневзвешенная стоимость капитала составит:
r1=700018000*0,15*1-0,2+1100018000*0,1=0,1078 или 10,78%
Проект 2: всего инвестиций 15000 тыс. руб., из которых заемный капитал = 7000 тыс. руб., собственный капитал = 15000 – 7000 = 8000 тыс. руб. Средневзвешенная стоимость капитала составит:
r2=700015000*0,15*1-0,2+800015000*0,1=0,1093 или 10,93%
Определим чистую текущую стоимость каждого проекта, применяя соответствующую ставку дисконтирования.
NPV1= -18000+25001+0,1078+55001+0,10782+70001+0,10783+110001+0,10784 =1192,18 тыс. руб.
NPV2= -15000+73001+0,1093+40001+0,10932+55001+0,10933+63001+0,10934 =3019,72 тыс. руб.
Таким образом, оба проекта имеют положительную чистую приведенную стоимость, т.е. являются эффективными. При этом NPV проекта 2 выше, поэтому он является более привлекательным с точки зрения инвестирования.
Рассчитаем срок окупаемости каждого проекта
. Для этого рассчитаем в таблице чистую приведенную стоимость каждого проекта накопленным итогом в таблице 1.
Таблица 1 – расчет NPV накопленным итогом
Год NPV проекта 1 NPV проекта 1 накопленным итогом NPV проекта 2 NPV проекта 2 накопленным итогом
0 -18000 -18000 -15000 -15000
1 2256,77 -15743,23 6580,529 -8419,47
2 4481,85 -11261,38 3250,393 -5169,08
3 5149,20 -6112,17 4028,807 -1140,27
4 7304,36 1192,18 4159,99 3019,72
Дисконтированный срок окупаемости каждого проекта наступает на четвертом году реализации, когда чистая приведенная стоимость каждого из проектов становится положительной.
Дисконтированный срок окупаемости проекта 1 составляет:
DPP1=3+6112,176112,17+1192,18=3,8 года
Дисконтированный срок окупаемости проекта 1 составляет:
DPP2=3+1140,271140,27+3019,72=3,3 года
Определим срок окупаемости каждого проекта графически:
Рис. 1. Графическая интерпретация срока окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования
График накопленной чистой стоимости проекта 1 пересекает ось Х в точке 3,8, график накопленной чистой стоимости проекта 2 пересекает ось Х в точке 3,3, что подтверждает аналитический расчет. Таким образом, средства, вложенные в проект 2, окупятся быстрее, поэтому с точки зрения срока окупаемости проект 2 также может быть признан более эффективным, чем проект 1.
Представим графически максимальный денежный отток каждого проекта на рис
Задать вопрос
на новый заказ в Автор24.
