На основании проведенных ранее маркетинговых исследований, обошедшихся в 1 000 000 д.е., предприятие рассматривает инвестиционный проект, предусматривающий выпуск одного из новых продуктов П1, П2, П3 в условиях ограниченности ресурсов.
Необходимые данные по реализации проектов представлены ниже (таблица 1).
Затраты на доставку и установку оборудования оцениваются в 15% от закупочной стоимости оборудования.
Стоимость капитала для предприятия оценивается в 15%.
На предприятии используется линейный метод начисления амортизации. Проекты по производству новых продуктов альтернативные. К концу реализации любого из проектов затраты на создание оборотного капитала могут быть восстановлены в размере 75% от начальной величины.
Ставка налога на прибыль для предприятия равна 20%.
Показатель П1
П2
П3
Затраты на приобретение необходимого оборудования 6 000 000 7 000 000 4 000 000
Жизненный цикл проекта, лет 5 10 5
Нормативный срок службы оборудования, лет 10 10 10
Затраты на начальный запас сырья и материалов 500 000,00 600 000,00 1 500 000,00
Выручка по году 10 000 000,00 12 000 000,00 18 000 000,00
Переменные затраты по году 3 000 000,00 6 000 000,00 11 000 000,00
Постоянные затраты 3 000 000,00 3 000 000,00 3 000 000,00
Разработать план движения денежных средств. Осуществить выбор одного из возможных вариантов реализации проекта.
Решение
1. Определим основные элементы денежного потока по проекту. Согласно условиям общий объем инвестиций на начало реализации проекта включает затраты на покупку, доставку и установку оборудования, а также стоимость дополнительного оборотного капитала:
проект 1:
I0 = 6000000 + 900000 + 500000 = 7 400 000 д.е.
проект 2:
I0 = 7000000 + 1050000 + 600000 = 8 650 000 д.е.
проект 3:
I0 = 4000000 + 600000 + 1500000 = 6 100 000 д.е.
Обратим внимание на то, что стоимость проведенных маркетинговых исследований в данном случае является понесенными ранее безвозвратными затратами, величина которых не может измениться в связи с принятием или отклонением проекта. Поэтому она не учитывается при оценке денежного потока.
Прежде чем приступить к оценке величины посленалогового операционного потока, необходимо определить ежегодные амортизационные платежи At.
По условиям примера на предприятии используется линейный метод начисления амортизации. При этом списанию подлежат затраты на покупку, доставку и установку оборудования. Тогда величина ежегодных амортизационных начислений At составит:
проект 1 At = (6000000 + 900000) / 5 = 690 000 д.е.
проект 2 At = (7000000 + 1050000) / 10 = 805 000 д.е.
проект 3 At = (4000000 + 600000) / 5 = 460 000 д.е.
Теперь мы можем приступить к определению величины посленалогового операционного потока OCFt. Она будет равна на примере проекта 1:
OCFt = (10000000 - 3000000 - 3000000 - 690000)*(1 - 0,2) = 2648000 д.е.
Заключительным элементом общего денежного потока по проекту является ликвидационный поток, образующийся за счет продажи оборудования и возврата оборотного капитала к прежнему уровню.
Для проекта 1:
Ликвидационная стоимость оборудования:
Сл = (6000000 + 900000) - 5*690000 = 3 450 000 д.е.
Оборотный капитал = 500000*0,75 = 375 000 д.е.
Для проекта 2:
Ликвидационная стоимость оборудования:
Сл = 0 д.е., т.к. срок реализации совпадает со сроком службы.
Оборотный капитал = 600000*0,75 = 450 000 д.е.
Для проекта 3:
Ликвидационная стоимость оборудования:
Сл = (4000000 + 600000) - 5*460000 = 2 300 000 д.е.
Оборотный капитал = 1500000*0,75 = 1 125 000 д.е.
1. Чистый доход:
NV=t=1TCFt-t=1TIt
где CFt - значение чистого денежного потока на шаге расчета t, руб.;
It - значение инвестиционных затрат для шага расчета t, руб.;
Т - горизонт расчета проекта, лет.
2. Чистый приведенный доход (чистая текущая стоимость):
NPV=t=1TCFt(1+E)t-t=1TIt(1+E)t
где CFt - значение чистого денежного потока на шаге расчета t, руб.;
It - значение инвестиционных затрат для шага расчета t, руб.;
Т - горизонт расчета проекта, лет;
E - значение нормы дисконта.
3
. Простой срок окупаемости:
PP=t=1TItt=1TCFt*T
где CFt - значение чистого денежного потока на шаге расчета t, руб.;
It - значение инвестиционных затрат для шага расчета t, руб.;
Т - горизонт расчета проекта, лет;
4. Дисконтированный срок окупаемости:
DPB=t=1TIt(1+E)tt=1TCFt(1+E)t*T
где CFt - значение чистого денежного потока на шаге расчета t, руб.;
It - значение инвестиционных затрат для шага расчета t, руб.;
Т - горизонт расчета проекта, лет;
E - значение нормы дисконта.
5. Индекс доходности инвестиций:
DPI=t=1TCFt(1+E)tt=1TIt(1+E)t
где CFt - значение чистого денежного потока на шаге расчета t, руб.;
It - значение инвестиционных затрат для шага расчета t, руб.;
Т - горизонт расчета проекта, лет;
E - значение нормы дисконта.
7. Внутренняя норма доходности инвестиций:
IRR=t=1TCFt(1+IRR)t-t=1TIt(1+IRR)t=0
где CFt - значение чистого денежного потока на шаге расчета t, руб.;
It - значение инвестиционных затрат для шага расчета t, руб.;
Т - горизонт расчета проекта, лет;
IRR - значение внутренней нормы доходности, %.
IRRt=Et+NPVEtNPVE1-NPVE2(E2-E1)
где Е1 - значение нормы дисконта, дающее положительное значение чистой текущей стоимости (NPVE1), %;
Е2 - значение нормы дисконта, дающее отрицательное значение чистой текущей стоимости (NPVE2), %.
Составляем расчетные таблицы и определяем показатели эффективности проектов.
Таблица 1 - Проект (продукт 1)
Выплаты и поступления по проекту 0 1 2 3 4 5
Затраты на приобретение необходимого оборудования 6000000
Затраты на доставку и установку оборудования, д.е. 900000
Затраты на начальный запас сырья и материалов 500 000
Итого 7 400 000
Выручка по году 10 000 000
10 000 000
10 000 000
10 000 000
10 000 000
Переменные затраты по году 3 000 000
3 000 000
3 000 000
3 000 000
3 000 000
Постоянные затраты 3000000 3000000 3000000 3000000 3000000
Амортизация 690000 690000 690000 690000 690000
Прибыль до налогов 3 310 000 3 310 000 3 310 000 3 310 000 3 310 000
Налог на прибыль 662 000 662 000 662 000 662 000 662 000
Чистый операционный доход 2 648 000 2 648 000 2 648 000 2 648 000 2 648 000
Высвобождение оборотного капитала 375000
Ликвидационная стоимость оборудования 3450000
Денежный поток
Начальные капиталовложения 7 400 000
Денежный поток от операций 3 338 000 3 338 000 3 338 000 3 338 000 3 338 000
Поток от завершения проекта 3825000
Чистый денежный поток -7 400 000 3 338 000 3 338 000 3 338 000 3 338 000 7 163 000
Нарастающим итогом -7 400 000 -4 062 000 -724 000 2 614 000 5 952 000 13 115 000
Коэффициент дисконтирования 1 0,8696 0,7561 0,6575 0,5718 0,4972
Дисконтированный чистый денежный поток -7400000 2902609 2524008 2194789 1908512 3561277
Нарастающим итогом -7 400 000 -4 497 391 -1 973 384 221 405 2 129 918 5 691 195
NPV 5 691 195
PI 1,8
IRR 40,76%
Ток простой 2,22
Ток дисконтированный 2,90
Таблица 2 - Проект (продукт 2)
Выплаты и поступления по проекту 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Затраты на приобретение необходимого оборудования 7000000
Затраты на доставку и установку оборудования, д.е
Задать вопрос
на новый заказ в Автор24.
