Слияние и поглощение нефтяных компаний: возможности и перспективы
Зарегистрируйся в два клика и получи неограниченный доступ к материалам,а также
промокод
на новый заказ в Автор24. Это бесплатно.
Введение
Актуальность темы настоящей работы подтверждается ростом активности поглощений и слияний компаний по всей России (как общей стоимости сделок, так и по их количеству). Отечественной экономике присущи основные общемировые тенденции, такие, как процессы монополизации и глобализация экономики, концентрация капитала и производства. Активную роль в ускорении данных процессов играют растущие масштабы сделок поглощений и слияний компаний. Отечественные компании прибегают к сделкам не только ради усиления конкуренции, но и как к инструменту, который позволяет перераспределять собственность посредством рейдерских захватов как специфической формы враждебных поглощений, обусловленных нестабильностью института частной собственности, неразвитостью корпоративных прав. В силу того актуальность исследования поглощений и слияний, в частности методов по разработке эффективных стратегий реализации сделок, разработки управленческих решений по противодействию рейдам в России существенно возрастает. Целью настоящей работы является изучение основных проблем развития российского рынка слияний и поглощений на данном этапе и возможностей их преодоления. Для достижения поставленной цели необходимо решить спектр следующих задач: изучить сущность и классификацию сделок по слиянию и поглощению; выявить и оценить современные тенденции в развитии процедуры управления процессами слияний и поглощений в условиях глобализации; выявить проблемы развития российского рынка слияний и поглощений; Исследовать практику проведения сделок по слиянию и поглощению; Выявить ключевые тенденции развития рынка слияний и поглощений. Объектами исследования являются нефтегазодобывающие компании. Предмет исследования – проблемы финансового структурирования, оценки процессов осуществления сделок по поглощению и слиянию. Методами исследования являются как общенаучные, так и специальные методы: научной абстракции, индукции и дедукции, анализа и синтеза, построения аналитических рисунков и таблиц, а также экономико-математические и статистические методы, методы математического моделирования и системного анализа. В качестве методологической и теоретической основы работы выступают научные труды иностранных и отечественных теоретиков, практиков рынка поглощения и слияний. Из иностранных авторов отметим Патрика Вигери, Ричарда Брейли, Асвата Дамодарана, Скотта Меллера, Зви Боди, М. Мартынову, Кристофера Мерсера. В работах отечественных исследователей – А. Молотникова, Ю. Игнатишина, Б. Рудыка – раскрываются основы функционирования российского рынка корпоративного управления. В качестве информационной основы исследования выступают аналитические обзоры инвестиционных банков, а также источники в открытом доступе (специализированные интернет ресурсы, периодические издания). Исследование имеет научную новизну, которая состоит в следующем: На основе анализа экономической литературы, теоретических разработок были сформулированы авторские определения процессов поглощения и слияния, что дает возможность реально оценивать масштаб данных процессов. Особое внимание можно акцентировать на принадлежности поглощений и слияний к сделкам по смене корпоративного контроля; По итогам сравнительного анализа мирового и отечественного рынка поглощений и слияний были установлены специфические мотивы упомянутых процессов, доминировавшие в нашей стране, специфика, которая обусловила развитие, современное состояние данного рынка - на основании самых современных российских и иностранных научных исследований, теоретических положениях развития рынка слияний и поглощений в России. Практическая значимость работы заключается в том, что содержащийся в работе анализ и сделанные на его основе выводы облегчают выработку решений по вопросам слияний и поглощений, а также реализацию соответствующих сделок. Ожидаемым результатом исследования является определение ключевых проблем, затрудняющих развитее слияний и поглощений как эффективных механизмов развития российских компаний.
Сущность слияний и поглощений компаний
Усиление процессов глобализации и рост конкуренции между компаниями является трендом последних лет не только в мировой, но и отечественной экономике. Борьба за конкурентные преимущества, интеграция компаний различных сегментов экономики, создание меж...
Открыть главуАнализ состояния и тенденций развития мирового рынка слияний и поглощений
Этап развития поглощений и слияний сегодня характеризуется горизонтальными и вертикальными сделками в мировом топливном энергетическом комплексе (ТЭК), горизонтальными сделками в области телекоммуникаций, медиа, а также интернет-технологий. Объем ры...
Открыть главуАнализ современного рынка слияний и поглощений в России
Одним из динамичных способов развития бизнеса являются сделки слияний и поглощений. Грамотно проведенные, они могут дать сильные конкурентные преимущества и открыть широкие перспективы роста эффективности. Используя механизм слияний и поглощений, ко...
Разработка методики экономической оценки эффективности слияний и поглощений нефтегазодобывающих компаний
На наш взгляд, самая главная проблема совершения сделок на рынке России – это вопрос структурирования. Структурирование сделки мы понимаем механизм проведения сделки для оптимизации ее параметров, а также снижения налоговых, финансовых и юридических...
Открыть главуОпределение эффекта от слияния ПАО АНК «Башнефть» и ПАО НК «Русснефть»
ОАО АНК «Башнефть» - это вертикально-интегрированная, динамично развивающаяся нефтяная компания. Она создана на базе крупных компаний ТЭК Республики Башкортостан. Компания является членом ТОП-10 крупных предприятий РФ по объему добычи нефти, а также ...
Заключение
В настоящей работе рассмотрены теоретические основы осуществления сделок по поглощению и слиянию, а также особенности проведения трансакций на отечественном рынке. В работе показано, что возможности успеха проведения сделки во многом зависят от того, что происходит на ранней стадии – при анализе роли планируемой сделки в рамках досрочной стратегии компании. Мало того, некоторые мотивы осуществления поглощения и слияния, как правило, воздействуют на его эффективность. В конечном счете, при проведении сделки нужно правильно интегрировать объединенные компании, чтобы они имели хорошие возможности для развития в будущем. В ходе анализа российской практики удалось установить, что национальный рынок корпоративного контроля пребывает в фазе посткризисного восстановления. Но ранее рынок был волатильным, что отражается в высокой вариации премии за контроль в ходе проведения сделок том или ином году. На рынке высокую активность демонстрирует малый бизнес – на сделки до 10 миллионов долларов приходится примерно половина всего количества транзакций. Перспективы развития рынка в дальнейшем определяются возможностью осуществления фундаментальных перестроек на финансовом рынке, а также национальной экономике в целом. Рассмотрены проблемы структурирования сделок – для отечественного рынка лучше всего использовать привилегированные акции и корпоративные облигации – как самые эффективные финансовые инструменты. Так, оплата акциями позволяет снизить размер требуемой премии за контроль, а применение гибридных инструментов – ограничить размытие долей текущих акционеров компании. Но возможности полноценного применения таких механизмов структурирования до сих пор ограничены. Причина тому – общая неразвитость российского фондового рынка. Нами выработан методический подход, был предложен алгоритм избрания компании-цели при осуществлении сделок поглощения или слияния компаний по добыче нефти и газа. Алгоритм основан на предварительном анализе инвестиционной привлекательности компаний-претендентов на сделку, в котором имеется оценка сбалансированности звеньев технологической цепи покупателя при интеграции с каждым кандидатом по отдельности; есть согласованность стратегий компании-покупателя и компаний-кандидатов на поглощение или слияние. Также выработана типология компаний для поглощения и слияния, определены виды компаний-целей – на основании мотивов сделки. В работе определены главные проблемы, которые усложняют развитие слияний и поглощений, которые являются эффективным механизмом развития российских компаний. Это такие проблемы, как недостаток ликвидности национального фондового рынка, проблемы корпоративного управления, непрозрачная структура собственности и так далее. Слабая информационная прозрачность рынка осложняет эффективность оценки стоимости бизнеса для сделки, поиск потенциальных инвесторов. Проблемы корпоративного менеджмента, прозрачности работы повышают риски стороны, которая покупает компанию.
Список литературы
Бабенко И. А. Оценка инвестиционной стоимости страховой организации при слияниях и поглощениях / И. А. Бабенко, В. Ф. Бадюков, И. Н. Жук. М.: Анкил, 2011. 284 с. Беленькая О. Анализ корпоративных слияний и поглощений // Управление компанией, 2001. № 2. С. 15- 21. Белых Л. П. Реструктуризация предприятия: учебное пособие / Л. П. Белых. М.: Юнити-Дана, 2012. 514 с. Белых Л. П. Реструктуризация предприятия: учебное пособие / Л. П. Белых. М.: Юнити-Дана, 2012. 514 с. Бишоп Д. Оценка компаний при слияниях и поглощениях: создание стоимости в частных компаниях / Д. Бишоп, Ф. Эванс; науч. ред. Д. Кадыков, М. Чекулаев; пер. с англ. А. Шматова. 3-е изд. М.: Альпина Паблишерз, 2015. 332 с. Блинов А.О. Управление изменениями: учебник / А.О. Блинов, Н.В. Угрюмова. М.: Дашков и Ко, 2014. 304 с. Владимирова И. Г. Слияния и поглощения компаний // Менеджмент в России и за рубежом, 2011. № 1. [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.cfin.ru/press/management/1999-1/03.shtml/ (дата обращения 05.02.2017). Владимирова И. Слияния и поглощения компаний // Менеджмент в России и за рубежом, 1999. № 1. С. 27–48. Гончаренко Е. О. Слияния и поглощения. Учебный модуль. ГОУВПО Всероссийская академия внешней торговли Минэкономразвития России. – М.: ВАВТ, 2016. Гохан П. А. Слияния, поглощения и реструктуризация компаний / П. А. Гохан; пер. с англ. А. Шматова; науч. ред. П. Ни. 5-е изд. М.: Альпина Паблишерз, 2015. 741 с. Гохан П. А. Слияния, поглощения и реструктуризация компаний / П. А. Гохан; пер. с англ. А. Шматова; науч. ред. П. Ни. 5-е изд. М.: Альпина Паблишерз, 2015. 741 с. Гохан Патрик А. Слияния, поглощения и реструктуризация компаний: пер. с англ. / Патрик Гохан. М.: Альпина Бизнес Букс, 2012. 741 с. Данные информационного агентства AK&M. Электронный ресурс [http://www.akm.ru/] Данные компании ПАО АНК "Башнефть". Данные ЦБ РФ, Электронный ресурс [http://www. cbr.ru/] Депамфилис Д. Слияния, поглощения и другие способы реструктуризации компании / М.: ЗАО "Олимп- Бизнес", 2007. 960 c. Ендовицкий Д.А. Экономический анализ слияний/поглощений компаний: научное издание / Ендовицкий Д.А., Соболева В.Е. М.: КНОРУС, 2008. 448 с. ЕЦБ, MIR EA loans to non–financial corporations. Электронный ресурс [http://www.ecb.int/stats/ money/interest/interest/html/index.en.html] Жук И.Н. Управление: Словарь-справочник. М.: Анкил, 2008. 1024 c. Информационная система Bloomberg Professional. [Электронный ресурс]. URL: https://www.bloomberg.com (дата обращения: 05.05.2017). Конина Н.Ю. Слияния и поглощения в конкурентной борьбе международных компаний / Н.Ю. Конина. М.: ТК "Велби". Изд-во "Проспект", 2015. 152 с. Контрольная закупка. Журнал "Коммерсантъ Секрет Фирмы", №3 (138), 23.01.2016. Крыжановский В.Г. Реструктуризация предприятия. – М., 2015. 12 с. Ловчиновский П.А. Анализ опыта процессов слияний и поглощений в России и странах с переходной экономикой // Финансовый менеджмент, 2005. № 1. [Электронный ресурс]. Маршак А. Эффективные слияния и поглощения. [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.executive.ru/knowledge/announcement/338280/ (дата обращения: 23.01.2017). Молотников А. Слияния и поглощения. Российский опыт. – М.: Вершина, 2016. 58 с. Пирогов А.Н. Слияния и поглощения компаний: зарубежная и российская теория и практика // Менеджмент в России и за рубежом. 2016. № 5. 65 с. Полуэктов А. А. Новые методы оценки компаний в сделках слияния и поглощения. – М.:МАКС Пресс, 2013. Расчёт автора на основе базы данных Bloomberg по сделкам на российском рынке. Рид Фостер. Искусство слияний и поглощений: пер. с англ. / Фостер Рид, А. Рид Лажу. М.: Альпина Бизнес Букс, 2016. 958 с. Российский рынок слияний и поглощений в 15 году. Электронный ресурс [http://www.fbk.ru/ library/columns/mergers_2015] Семенов А. Л. Специфика слияний и поглощений в Российской Федерации. Управленческий подход. МГУ, 2014 г. Слияния и поглощения: виды, причины, защитные тактики; Елонова Н.Ю, (ст. юрист ЗАО "Делойт и Туш СНГ"), 2014. Уваров В. Слияния и поглощения в свете современных технологий конкуренции (сделки M&A в системе факторов повышения конкурентоспособности компании) // Менеджмент в России и за рубежом, 2015. № 2. С. 3–7. Чиркова Е. Действуют ли менеджеры в интересах акционеров? Корпоративные финансы в условиях неопределенности. М.: Олимп-Бизнес, 1999. С. 182–183. Эванс Фрэнк Ч. Оценка компаний при слияниях и поглощениях: Создание стоимости в частых компаниях/ Бишоп, Дэвид М., Фрэнк Ч. Эванс / Пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс, 2014. 336 c. Экономический энциклопедический словарь / Авт.-сост. Л.П. Кураков, В.Л. Кураков, А.Л. Кураков. М.: Вуз и школа, 2015. 1030 с. "Связьинвест" разложили по процентам Газета "Коммерсантъ", №49 (4349), 23.03.2013. R.Lajoux, J.F. Weston, “Art of M and A financing and refinancing”, McGraw-Hill Professional, 1999, глава 6 "Альфа Групп" завершила сделку с Turkcell. – "Сети/network world", № 18, 2015. "Лента" завязалась на миллиард. Газета "Коммерсантъ", №175 (4716), 20.09.2011. A NOTE ON FINANCING MERGERS WITH CONVERTIBLE PREFERRED STOCK; SPRECHER, C. RONALD. Journal of Finance, Jun71, Vol. 26 Issue 3, p683-685, 3с. Aswath Damodaran. Investment Valuation 2nd Edition, John Wiley and Sons, 1372с, глава 5. http://law.jrank.org/pages/9241/Poison-Pill.html - сайт электронной американской правовой библиотеки law.jrank.org, статья про “ядовитые пилюли” (poison pills) http://www.cfin.ru/investor/manager_and_holder.shtml, статья “Пособие для независимого акционера”, Малахов В.И. Intelligent M&A - Navigating the Mergers and Acquisitions Minefield, Scott Moeller and Chris Brady John Wiley and Sons, 2014, 328c. J. Stein, “Convertible Bonds as Backdoor Equity Financing,” Journal of Financial Economics 32 (2012), с. 3–21. Martynova, M., & Renneboog, L. (2016). What determines the financing decision in corporate takeovers: Cost of capital, agency problems, or the means of payment? Journal of Corporate Finance, 15, 290–315. McKinsey Quarterly, “Organizing for M&A: McKinsey Global Survey results”, декабрь 2016. McKinsey Quarterly, “The five types of successful acquisitions “;• Marc Goedhart, Tim Koller, and David Wessels, июль 2012. Richard A. Brealey, Stewart C. Myers Principles of Corporate Finance, 7/e - The McGraw−Hill, 2013, 1061с; глава 33.2 Richard A. Brealey, Stewart C. Myers Principles of Corporate Finance, 7/e - The McGraw−Hill, 2013, 1061с; глава 33.1. Russian M&A Overview 2016. KPMG. [Электронный ресурс]. URL: https://home.kpmg.com/ru/en/home/insights/2017/04/russian-2016-ma-overview.html (дата обращения: 05.05.2017). Zvi Bodie, Alex Kane, Alan J. Marcus, Investments, McGraw-Hill/Irwin, 2013, 1036с. Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ "Об акционерных обществах" Management BuyOut, январь–декабрь 2011. Исследование информационного агентства Mergers. ru. "Не сдали калий", Ведомости от 28.03.2013 Только для сильных. "Эксперт" №16 (370) от 28 .04.2013. Uralkali and Silvinit: The Hot Season, VTB Capital, 26.08.2013. Банкам утроят капитал, РБК Daily от 19.01.2015.
