Международная практика выпуска государственных ценных бумаг на примере (США, Германии, Японии и т.д.)

Введение

Международная практика знает много видов финансовых долговых обязательств государства. Документально фиксированные долговые обязательства государства возникли в древних государствах Ближнего Востока, Греции и Рима в форме военных контрибуций и экономических соглашений. В России первые государственные ценные бумаги были выпущены во второй половине XVIII века во время правления Екатерины II.
Целью реферативной работы является исследование международной практики выпуска государственных ценных бумаг.
Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
1. Проанализировать практику выпуска государственных ценных бумаг на примере США.
2. Проанализировать практику выпуска государственных ценных бумаг на примере Германии.
3. Проанализировать практику выпуска государственных ценных бумаг на примере Японии.
Структура работы. Реферат представлен введением, основной частью из трёх параграфов, заключением и списком литературы.
1. Практика выпуска государственных ценных бумаг на примере США
Государственные ценные бумаги США подразделяются на следующие группы:
- обязательства правительства США, что, как правило, соответствует казначейским ценным бумагам (treasury securities, treasuries);
- обязательства федеральных агентств.
Среди казначейских облигаций следует выделить рыночные и нерыночные.
К числу рыночных (обращающихся свободно) необходимо отнести:
- казначейские векселя;
- казначейские облигации;
- казначейские ноты [4, с. 588].
Казначейские векселя являются долговыми обязательствами правительства США, имеющие срок обращения до одного года. Казначейством США систематически осуществляется эмиссия казначейских векселей, имеющих срок обращения в три месяца (13 недель), шесть месяцев (26 недель) и один год (52 недели). Казначейские векселя относятся к дисконтным бумагам, выпускаемым в виде записей на счетах.
В современных условиях казначейские векселя считаются одним из наиболее популярных инструментов денежного рынка, что обусловлено следующими характеристиками.
1. Казначейские векселя свободны от вероятности банкротства эмитента.
2. Казначейские векселя отличаются высокой ликвидностью, так как для них существует огромный и весьма результативный вторичный рынок, который позволяет быстро превратить данные ценные бумаги в наличность.
3. Доход, который получается от казначейских векселей, не подлежит обложению налогами штатов и местных органов власти.
4. Казначейские векселя продаются с минимальным номиналом в 10000 долл. и т. д., кратным 5000 долл., что делает их доступными как для крупных, так и для мелких инвесторов. Данные ценные бумаги находятся в портфелях самых разных инвесторов:
- физические лица;
- предприятия;
- коммерческие банки;
- взаимные фонды;
- ФРС;
- зарубежные инвесторы [3, с. 256].
Важно подчеркнуть, что норма доходности по казначейским векселям более низкая, нежели чем по депозитным сертификатам и коммерческим бумагам.
Казначейские ноты являются процентными облигациями правительства США, имеющие срок погашения от года до десяти лет. Эти ценные бумаги выпускаются с минимальным номиналом в 5000 долл. при сроке менее 4 лет и с номиналом в 1000 долл. при сроке свыше 4 лет. Некоторые выпуски осуществлялись с номиналом в 10000 долл., 100000 долл. и 1000000 долл. Процентные ставки определяются по каждому выпуску отдельно.
Что касается казначейских облигаций, то они выпускаются с номиналом в 1000 долл., 5000 долл., 10000 долл., 100000 долл., 1000000 долл

. Величина процентных ставок зависят от выпуска и срока облигации. В основном, облигации выпускаются на срок более десяти лет. При существовании соответствующих условий выпуска облигации можно погашать досрочно, уведомив за 4 месяца.
Что касается облигаций федерального правительства, что их размещение происходит на аукционах. Потенциальными покупателями направляются тендерные заявки в Правление ФРС, которое выступает в качестве агента Казначейства. Крупными инвесторами направляются конкурентные заявки, в которых отмечается стоимость либо норма доходности, устраивающие инвестора. Продажа облигаций проводится один раз в квартал по заблаговременно установленному графику.
К числу нерыночных следует отнести два вида казначейских ценных бумаг.
1. Ценные бумаги, которые предназначены для широкого круга инвесторов: речь идёт о сберегательных сертификатах США серии E, H, ЕЕ и НH; казначейских нотах, которые предназначены для иностранных инвесторов.
2. Ценные бумаги, которые предлагаются ограниченному кругу инвесторов [3, с. 257].
Что касается облигаций государственных агентств, то данные ценные бумаги принято делить на гарантированные и не гарантированные со стороны правительства.
В процессе анализа американского опыта выпуска и обращения государственных ценных бумаг, в первую очередь, интересен сам подход к организации рынка. Во-первых, этот отчётливо структурированный рынок выстроен с опорой на интересы государства. Во-вторых, по итогам мониторинга интересов и потребностей вкладчиков, на рынке предлагается обширный спектр ценных бумаг с различными инвестиционными свойствами, которые предназначены для максимально большого числа групп потенциальных инвесторов, отличающихся конкретными предпочтениями касательно вложения денежных средств.
2. Практика выпуска государственных ценных бумаг на примере Германии
В Германии рынок государственных ценных бумаг представлен долгосрочными и среднесрочными облигациями Федерального правительства, краткосрочными казначейскими нотами и казначейскими векселями, а также главного приватизационного ведомства Германии - Фонда германского единства (Treuhandanstalt), Федеральной почтовой службы, Федеральной службы железных дорог.
Значительная доля государственных ценных бумаг приходится на следующие облигации:
- долгосрочные (Bundesanleihen - Bunds);
- среднесрочные (Bundesobligationen - Bobls) [6, с. 172].
Выпуск Bunds производится с разовым погашением на срок в десять лет. Имеется фиксированная процентная ставка, выплату процентного дохода производят один раз в год. Выпуск облигация происходит в бездокументарной форме с наименьшим номиналом в 1000 марок. Эмиссия производится посредством записи в федеральном долговом реестре.
Выпуск Bobls производится на срок в пять лет, процентная ставка фиксированная, в бездокументарной форме с регистрацией в федеральном долговом реестре. Наравне с долгосрочными облигациями, они погашаются разовым платежом. До конца 1998 года действовал запрет на их приобретения иностранцами.
С марта 1993 года Фонд германского единства начал выпуск облигаций, сокращенно называющиеся Tobls и обладающие такими же характеристиками, как среднесрочные облигации.
По замечанию З.В. Лапшиной, важно отметить, что «почти 70% всех немецких облигаций напрямую либо косвенным образом гарантированы федеральным правительством, правительствами земель либо муниципалитетами» [5, с