Корпоративные приоритеты: детерминанты, позволяющие преодолеть «убывающую доходность», инструментарий для устойчивого долгосрочного роста экономических систем
Введение
Проблемы экономического роста являются областью повышенного научного интереса со второй половины XX века. Это обусловлено желанием экономистов и политиков выявить детерминанты, позволяющие преодолеть т.н. «убывающую доходность», а также найти инструментарий для устойчивого долгосрочного роста экономических систем. Интерес к проблемам макроэкономического роста обусловил популярность динамической теории фирмы, смену корпоративных приоритетов в направлении динамики развития и смену доминант в инструментах роста с эндогенных (внутренних, прежде всего, прибыли) на экзогенные (внешние, рыночные). В этих условиях в экономической науке и практике со второй половины XX века формируются приоритеты, ориентированные на корпоративный рост. Этим и обусловлена актуальность данной работы.
Целью работы выступает изучение моделей измерения корпоративного роста.
Для достижения цели необходимо решить следующие задачи:
- изучить модели измерения корпоративного роста;
- рассмотреть эмпирические особенности роста российских компаний.Объектом исследования выступает корпоративный рост. Предмет работы- модели корпоративного роста.
1. Модели измерения корпоративного роста
Корпоративный рост – это расширение корпоративного влияния за счет внутреннего роста — использования нераспределенной прибыли для капиталовложений в собственное предприятие, за счет слияний, которые могут быть горизонтальными, вертикальными или конгломератными, за счет открытия дочерних компаний или филиалов, а также за счет экспансии за границу.
Множество типов и моделей корпоративного роста классифицируется по нескольким признакам демаркации:
- по темпам роста (высокий/низкий, ускоренный / ограниченный);
- по траектории изменений (положительный/отрицательный);
- по характеру роста (устойчивый/переходный, экстенсивный/ интенсивный, сбалансированный/несбалансированный и т.д.);
- по моделям экономического роста (эндогенные - внутренние, экзогенные - внешние) и др.
Из этого множества рассмотрим основные модели роста компаний: внутренний и внешний рост.
Модель внутреннего роста (эндогенная модель). В данной модели корпоративный рост реализуется за счет внутренних ресурсов и в рамках существующих бизнес-систем. Расширение производственных мощностей и наращивание объемов продаж ведет к увеличению балансовой стоимости бизнеса. Это расширение становится альтернативной приобретению существующего бизнеса, хотя и не приводят к существенным скачкам объемов деятельности. Ее применение приводит к совершенствованию операционной бизнес-модели, и, тем самым, дает новый импульс к росту.
Модель характеризуется относительно низким уровнем риска. Поскольку увеличение активов находится под полным контролем менеджеров, устраняются риски, связанные с ведением дел присоединяемыми компаниями, максимально используются накопленные внутри компании знания и опыт.
Модель внешнего роста (экзогенная модель). В данной модели компании увеличивают свой размер за счет слияний, поглощений, присоединений, стратегических альянсов. Эти механизмы обеспечивают быстрый выход на глобальный рынок или быстрое проникновение на новые рынки, расширение существующей бизнес-системы компании, укрепление ее стратегических позиций. При этом внешний рост происходит скачкообразно: в результате некоторых широко известных слияний компании удваивали объем продаж.
При этом модель внешнего роста характеризуется наиболее высокими рисками
Зарегистрируйся, чтобы продолжить изучение работы
. Многочисленные исследования слияний и поглощений показатели, что от 50% до 70% всех слияний и поглощений не принесли ожидаемого синергетического эффекта потому, что объединенная компания не смогла увеличить свою стоимость.
По темпам роста данная модель характеризуется высокими и ускоренными темпами, а по характеру роста для нее характерны неустойчивость и перманентно возникающие дисбалансы.
Очевидно, что выбор модели в каждом конкретном случае обусловлен принятой стратегией приращения активов, объемом продаж и структурой ресурсов, их значимостью в достижении результатов, а также топ-характеристиками компании.
Сформулируем основные типы моделей:
- интенсивный рост характеризуется высокой динамикой абсолютных индикаторов, обеспеченной, прежде всего, ускорением оборачиваемости активов; в этом случае высокие g-коэффициенты наблюдаются на фоне растущей оборачиваемости совокупного капитала и ВЕР-коэффициентов, возможны рост и/или стагнация рентабельности, несоблюдение пропорций в оценках на сбалансированность и высокие, но не растущие финансовые риски; модификацией модели интенсивного роста является догоняющий рост, т.е. рост за счет расширения ресурсной базы при стабильных и/или растущих показателях интенсивности и эффективности;
- экстенсивный рост характеризуется положительной динамикой абсолютных индикаторов, обеспеченной, прежде всего, расширением ресурсной базы;
- агрессивный рост характеризуется высокой динамикой абсолютных индикаторов на фоне высокой интенсивности и эффективности. Проблемным моментом этой модели роста является накопление финансовых рисков, возникающих в том числе вследствие несбалансированности в динамике финансовых результатов, продаж и ресурсной базы;
- сбалансированный рост характеризуется положительной динамикой абсолютных индикаторов, соответствующей требованиям «золотого правила экономики», при стабильных и/или улучшающихся индикаторах краткосрочного и долгосрочного финансового состояния, на фоне стабильной или положительной (как правило, невысокой) динамики показателей оборачиваемости и рентабельности.
2. Эмпирические особенности роста российских компаний
Эмпирическое исследование качества роста российского бизнеса проведено в Финансовом университете по заданию Правительства Российской Федерации. В качестве описательной статистики использовались данные Росстата и база данных СПАРК. Результаты проведенного исследования позволили сделать вывод, что стратегия роста является безусловным приоритетом большинства российских компаний. Однако для российского бизнеса характерны специфические инструменты генерирования приращений. Основные индикаторы роста, предлагаемые в разных трактовках VBM, недостаточно информативны в российской хозяйственной среде. Бухгалтерская и экономическая прибыль, экономическая добавленная стоимость, денежный поток в нетто-оценке и его модификации в подавляющем большинстве российских компаний либо не поддаются объективному измерению, либо имеют ничтожно малые значения, либо демонстрируют относительно невысокую динамику во времени. В силу этого их вряд ли можно отнести к числу корпоративных приоритетов. Это конечно не исключает частные случаи использования этих индикаторов в качестве ключевых или вспомогательных показателей оценки результатов деятельности компаний, однако в масштабе страны корпоративные приоритеты выстраиваются в другой области
50% эссе недоступно для прочтения
Закажи написание эссе по выбранной теме всего за пару кликов. Персональная работа в кратчайшее
время!
на новый заказ в Автор24. Это бесплатно.
Задать вопрос
