Теоретические подходы к государственному регулированию и реализации денежно-кредитной политики на государственном уровне

1 Понятие и виды ДКП
Существует множество определений термина «денежно-кредитная политика» («монетарная политика»). Например, довольно универсальным является определение Британской энциклопедии: денежно-кредитная политика – макроэкономическая политика национальных правительств, воздействующая на экономическую активность в стране. Банк России определяет денежно-кредитную политику как часть государственной экономической политики, направленную на повышение благосостояния граждан.
Обычными целями денежно-кредитной политики (далее – ДКП) являются достижение или поддержание полной занятости, высоких темпов экономического роста, а также стабилизация цен и заработной платы. Отметим, что до начала XX века ДКП не признавали как фактор влияния на экономику. Однако инфляционные тенденции после Второй мировой войны заставили правительства принять меры, которые снизили инфляцию за счет ограничения роста денежной массы. Инфляционные условия конца 1960-х и 70-х годов, когда инфляция в западных странах выросла до уровня, в три раза превышающего средний показатель 1950-70 годов, оживили интерес к ДКП. Монетаристы, (Г. Джонсон, М. Фридман, Ф. Хайек и др.), исследовали связи между ростом денежной массы и ускорением инфляции. Они утверждали, что жесткий контроль над ростом денежной массы гораздо более эффективен при регулировании инфляции, чем политика управления спросом. В настоящее время ДКП по-прежнему используется в качестве средства контроля за циклическими колебаниями национальной экономики.
ДКП является прерогативой национальных центральных банков. Отметим, что ФРС США и Банк Англии Великобритании являются двумя крупнейшими национальными центральными банками, оказывающими существенное влияние на мировую денежно-кредитную сферу. В Банке Англии в настоящее время функционирует Центр исследований деятельности центральных банков.
В России функция проведения ДКП возложена на Банк России.
Важное условие проведения ДКП – ее взаимодействие с бюджетной политикой. Можно выделить следующие принципы их взаимодействия:
ДКП и бюджетная политика должны взаимодействовать на принципах доминирования первой над второй, то есть бюджетная политика должна строиться исходя из целей ДКП, а не наоборот;
цели не должны быть взаимоисключающими, иначе их координация даже теоретически становится невозможной;
цели должны быть экономическими, а не политическими.
Только при соблюдении данных условий будет заметен положительный эффект от координации усилий центрального банка и правительства.
Существует 2 вида ДКП:
стимулирующая (экспансионистская, политика дешевых денег) – применяется в период спада для стимулирования роста экономической активности и борьбы с безработицей за счет снижения нормы обязательного резервирования и учетной ставки, покупки центральным банком государственных ценных бумаг, что увеличивает предложение денег в экономике;
сдерживающая (рестрикционная, политика дорогих денег) – применяется для снижения деловой активности и борьбы с инфляцией за счет повышения нормы обязательного резервирования и учетной ставки, продажи центральным банком государственных ценных бумаг, что снижает предложение денег в экономике.
Механизм действия ДКП на национальную экономику обобщен на рисунке 1:
Стимулирование экономики Ограничение экономики

AD – совокупный спрос, P – уровень цен, Y – объем производства
Рис. 1. Механизм действия ДКП на национальную экономику
ДКП также может быть:
жесткой (денежная масса поддерживается на определенном уровне);
гибкой (ставка процента поддерживается на определенном уровне).
Заметим, что, несмотря на то, что между национальными центральными банками имеются некоторые различия, основные принципы их деятельности практически идентичны и интересны с точки зрения выделения различных мер, составляющих ДКП.
2 Инструменты ДКП
Существует три основных (традиционных) инструмента ДКП:
операции на открытом рынке;
регулирование учетной ставки;
изменение резервных требований.
Операции на открытом рынке являются широко распространенным инструментом в экономически развитых странах

. Покупая или продавая государственные ценные бумаги, центральный банк имеет возможность влиять на денежную массу и процентные ставки. При покупке государственных ценных бумаг происходит увеличение денежного предложения и кредитных возможностей коммерческих банков, облегчение доступа к кредитам и снижение процентных ставок, что побуждает хозяйствующих субъектов больше инвестировать, а потребителей – больше потреблять. При продаже государственных ценных бумаг достигается противоположный эффект.
Учетная ставка представляет собой процентную ставку, по которой центральный банк кредитует коммерческие банки. Повышение учетной ставки уменьшает объемы кредитования в экономике. В большинстве стран учетная ставка используется в качестве сигнала, поскольку изменение учетной ставки обычно сопровождается аналогичным изменением процентных ставок, взимаемых коммерческими банками.
Резервные требования – это определенный процент депозитов и обязательных резервов коммерческих банков, который удерживается центральным банком. Требование к резервам действует как тормоз для кредитных операций коммерческих банков: увеличивая или уменьшая размер требований, центральный банк может влиять на количество денег, доступных для кредитования, и, следовательно, на денежную массу.
Существуют еще другие инструменты ДКП, используемые более редко. Например, большинство центральных банков также используют ряд других инструментов, таких как «директива казначейства», количественное и кредитное смягчение, аукционы по предоставлению кредитов центральным банком (ломбардные кредиты) и др.
3 Влияние финансовой глобализации на ДКП стран мира
ДКП национальных центральных банков по всему миру находятся под ощутимым влиянием глобализации. Изменения в глобальной денежно-кредитной сфере, произошедшие в последние десятилетия, довольно масштабны.
Отметим, что в целях ускорения экономического развития страны мира последовательно осуществляли политику финансовой либерализации, повышая степень открытости национальных финансовых рынков. Она реализовывалась за счет установления режимов свободноплавающих валютных курсов, свободного (рыночного) определения процентных ставок, снятия ограничений на валютные и капитальные операции, открытия финансового сектора для иностранного капитала и т.д. В результате в настоящее время яркими свидетельствами ускорения развития финансовой глобализации являются высокая динамика и растущий объем валютных рынков, банковских депозитов в иностранных валютах, средств международного финансового рынка, рынка международных дистанционных финансовых сервисов, рынка безналичных платежей в иностранной валюте и т.д.
Ключевыми качественными показателями финансовой глобализации являются темпы инфляции и разница между реальными ставками процента в различных странах. В теоретических исследованиях можно встретить тезис о том, что рост объемов трансграничных финансовых потоков приводит к снижению инфляции и сокращению разрыва между реальными ставками.
Отметим, что увеличение потоков капитала при отсутствии каких-либо ограничений на его внешнюю мобильность ведет к тому, что процентная ставка внутри экономики становится в значительной степени зависимой от ставок на мировых финансовых рынках